四大市场指数历年年度涨跌幅（1980–2026）

对照标的：韩国 KOSPI · 日本日经225 · 中国上证指数 · 美国标普500。 口径：四者均为价格指数（不含股息）、按年末收盘价计算的日历年涨跌幅、本币计价 （KOSPI = 韩元，日经225 = 日元，上证指数 = 人民币，标普500 = 美元）。 KOSPI / 日经225 / 标普500 覆盖 1980 年起；上证指数 1990 年 12 月才开市，因此自 1991 年起。 数据截至 2026 年 10 月上旬，2026 年为年内（YTD）非完整年度。

结论先行

标普500 · 46 年年化（1980–2025）
+9.4%
累计 63.4 倍 · 四地最高
上证指数 · 35 年年化（1991–2025）
+10.3%
累计 31.0 倍 · 长期年化居首
KOSPI · 46 年年化（1980–2025）
+8.6%
累计 43.7 倍
日经225 · 46 年年化（1980–2025）
+4.5%
累计 7.7 倍 · 四地最低
近 10 年年化（2016–2025）· 标普 vs 上证
12.8% vs 1.2%
长短期结论几乎完全相反
2026 年内涨幅（YTD，至 10 月上旬）
+66.2% / +14.1%
KOSPI 最强 · 上证 −3.9% 垫底

四条指数给出的结论是长期与近期恰好相反的。拉长到 35–46 年看，上证指数的年化最高（10.3%）——这主要来自 1990 年代初起点极低时的两次"指数级"跃升（1992 年 +165.6%、2006 年 +130.4%）， 标普500 以 9.4% 次之、且是四地中唯一没有出现单年腰斩、上涨年份占比最高（35/46）的市场；日经225 以 4.5% 垫底，被 1990 年泡沫破裂与"失去的二十年"长期拖累（1989 年高点直到 2024 年才被刷新）。 但只看近 10 年，排序几乎倒转：标普 12.8% > 日经 10.2% > KOSPI 7.9% >> 上证 1.2%。 波动上，上证与 KOSPI 是高弹性市场（年度涨跌幅标准差 49.2% / 32.3%，上证 2008 年 −65.4%、2007 年 +96.7%），标普最稳（标准差 15.8%，最差年份仅 −38.5%）。 2026 年内，日韩双双领跑（KOSPI +66.2%、日经 +36%），标普 +14.1%，上证 −3.9% 独自落后。

一、年度涨跌幅对照

KOSPI（韩国） 日经225（日本） 上证指数（中国） 标普500（美国） ｜数据值：红=上涨 绿=下跌
注：横轴最后一项 2026 为年内数据（截至 10 月上旬），非完整年度。 上证指数自 1991 年起有数据，1980–1990 年为空缺（中国 A 股 1990 年 12 月才开市）。 点击下方图例可单独显示某一指数；图表支持滚轮/拖动缩放查看个别年份。

二、累计净值：自各指数起算年末 = 100（对数轴）

按上表年度涨跌幅逐年复利滚动（价格指数，不含股息），对数纵轴以压缩尾部量级差。 KOSPI / 日经225 / 标普500 以 1979 年末 = 100 起算；上证指数以 1990 年末 = 100 起算，故其曲线自 1991 年起、起点数值较高（1991 年该年 +129.4%）。 各线起算年份不同，横向比较应看斜率与终值而非起点高低。2026 为年内数据。 日经曲线在 1990–2012 年间横盘约 20 年，是本图最直观的"失去的二十年"。

三、韩日这一对：四个阶段的读法

下面四段聚焦 KOSPI 与日经225 的路径分岔（中美两地的对比见第四节）。

① 泡沫十年1980–1989

日经连涨 10 年无一为负，1989 年末收于 38,915.87 点（历史峰值 38,957.44，12/29）；KOSPI 1984–1989 连涨 6 年，1987 年单年 +92.6% 为全样本最大年度涨幅。两者泡沫在 1989 年末—1990 年初同步见顶。

② 泡沫破裂与长期低迷1990–1997

1990 年日经 −38.7%、KOSPI −23.5%，此后八年两国 6 年下跌。日经 1992 年跌到 16,925 点，KOSPI 更被 1997 年亚洲金融危机击中，1996、1997 连跌 −31.3%、−40.7%。

③ 韩国反弹、日本原地踏步1998–2012

KOSPI 在 1998–1999 年 +49.1%、+82.8%，2005 年 +55.7%、2009 年 +49.8%；同期日经仅 1999 年 +36.8%、2005 年 +40.2% 亮眼，2000–2002 连跌三年（−27.2%、−23.5%、−18.6%），2008 年再挫 −42.1%、2011 年 −17.3%。2008 年日经年末 8,859.6 点，距 1989 年高点回撤约 77%。

④ 双双创出历史新高2013–2026

日经 2013 年受"安倍经济学"推动单年 +56.7%，此后 2023 年 +28.2%、2024 年 +19.2%、2025 年 +26.2%，2026 年内再涨约三成并突破 70,000 点，打破 1989 年纪录。KOSPI 则在 2025 年 +75.6%、2026 年内再涨约 66%（半导体、AI 与电动车产业链驱动）——同期大幅跑赢日本。

四、把中美拉进来：四地市场横向对比

把上证指数与标普500 并排进来后，隐含了一个反直觉的结论：长期看表现最好的市场，近期往往最差；近期最强的市场，长期年化并不突出。

指数覆盖区间累计倍数年化近10年年化 年度涨跌幅标准差最大单年涨最大单年跌上涨年份
上证指数1991–2025（35 年）31.0 倍10.3%1.2%49.2%+165.6%（1992）−65.4%（2008）20/35
标普5001980–2025（46 年）63.4 倍9.4%12.8%15.8%+34.1%（1995）−38.5%（2008）35/46
KOSPI1980–2025（46 年）43.7 倍8.6%7.9%32.3%+92.6%（1987）−50.9%（2000）31/46
日经2251980–2025（46 年）7.7 倍4.5%10.2%21.5%+56.7%（2013）−42.1%（2008）31/46
注：按年化从高到低排列；标准差为年度涨跌幅（%）的总体标准差，衡量年度波动大小；均不含 2026 年年内数据。

1. 长期年化：上证最高，日经垫底——但起点不同，不可直接比

上证的 10.3% 年化建立在 1991 年这个"从零开始"的极低基数上：1992 年 +165.6%、2006 年 +130.4%、2007 年 +96.7% 三次跃升贡献了绝大部分长期收益，此后 18 年（2008–2025）年化实际为 −1.6%（2025 年末仍未回到 2007 年末的 5,261 点）。若把起算点挪到 2000 年末，上证 25 年年化只有约 2.6%，低于标普、KOSPI 与日经。因此"上证长期年化第一"更多是起点与时点的产物，而非持续的超额收益。

2. 近十年：排序几乎完全倒转

2016–2025 这十年，标普 12.8% 居首，日经 10.2%（公司治理改革 + 弱日元）、KOSPI 7.9%，上证只有 1.2%——2018 年 −24.6%、2022 年 −15.0%、2023 年 −3.7% 的连续拖累，使其十年终值仅比 2015 年末高 12%。同一时间窗口下，四地年化差距拉大到 11.6 个百分点，是全部对照里分化最极端的一组。

3. 波动与回撤：上证、KOSPI 是"高弹性"，标普最稳

年度涨跌幅标准差：上证 49.2% > KOSPI 32.3% > 日经 21.5% > 标普 15.8%。极端年份也印证同一点——上证的 ±100% 级年份（+165.6%、+130.4%、−65.4%）在标普历史上从未出现（标普上限仅 +34.1%、下限 −38.5%）。标普是四地中唯一"跌了也能较快收复"的市场：2008 年 −38.5% 后，2013 年即创出新高；而上证 2007 年 10 月的 6,124 点至今（2026 年 10 月约 3,800 点）仍低于高点约 38%，日经更是花了 34 年（1989→2024）才收回失地。

4. 2026 年内：日韩领跑，A 股独跌

截至 2026 年 10 月上旬，KOSPI 年内 +66.2%、日经 +36.0% 大幅领先，标普 +14.1% 稳步向上并逼近历史高位，而上证 −3.9% 是四地中唯一录得负收益的市场。也就是说，2026 年的排序（韩 > 日 > 美 > 中）与近十年（美 > 日 > 韩 > 中）又有不同——韩国从近十年的落后位置直接跃居年内第一，驱动力来自半导体与 AI 产业链的盈利重估；中国 A 股则延续了"指数层面偏弱、结构分化剧烈"的特征。

一句话总结：四地市场没有"放之四海"的优劣排序。标普500 = 低波动 + 高胜率 + 长期稳健；KOSPI / 上证 = 高波动 + 高弹性（对应更大的择时价值与更高的持有难度）；日经225 = 估值陷阱的教科书案例（35 年不赚钱，但近十年因治理改革而复活）。

五、数据来源与口径说明

口径：四指数均为价格指数（不含股息再投资），涨跌幅按年末收盘价逐年计算，自然年，本币计价。 KOSPI 以 1980-01-04 基点 100 起算，1980 年涨跌幅为当年年末 106.90 点相对基点的 +6.9%； 日经 225 为价格加权指数；上证指数 1990-12-19 基点 100，1991 年为首个完整年度；标普 500 为市值加权指数（1960 = 100 口径的官方年表）。

来源（均为公开历史序列，非交易所官方年鉴，已多源交叉核对）：

  1. KOSPI 年度收益率：Traders Union（KS11 Annual Returns）、StockQ 韩国指数年度收益率、Wikiwand「韓國綜合股價指數」年终收盘表、Focus Economics Korea Stock Market（2021–2025）。
  2. KOSPI 1980–1999 年收盘点位：维基百科/Wikiwand 年度表；新浪财经《环球指数收益率统计｜韩国KOSPI综合指数》（2026-06-04，含 1980 年以来 46 个整年度统计，最大年度涨幅 92.62%/1987 年、最小 −50.92%/2000 年、46 年年化约 10.13%，与本表口径可互相印证）。
  3. 日经225 2000–2025 年逐年数据：Nomura Asset Management《Investment Outlook Winter 2026》Figure 1（年末收盘 + 年度回报）。
  4. 日经225 1980–1999 年逐年数据：维基百科日经平均指数年度表、SEC Prospectus Supplement（1967–2003 年末收盘）、allcountries.org「Foreign Stock Market Indices」（Global Financial Data 口径）。
  5. 日经225 2016–2025：StockQ 日经225 年度报酬率；东北证券/银河证券研究院转引 Wind 的 2013–2024 对照表（2013 年 +56.72%）。
  6. 上证指数 1991–2025 年逐年数据：维基百科 / Wikiwand「SSE Composite Index」年度表（Year / Closing level / Change in %，1990–2025 完整序列）；互动百科「上海证券交易所综合股价指数」1990–2023 年度数据表；2025 年 +18.41%、年末 3,968.84 点经新华财经、中新经纬 2025-12-31 收盘报道核对。
  7. 标普500 1980–2024 年逐年价格回报：S&P 官方年表（经 SPDR S&P 500 ETF Trust 招募书 497 表格转引，1960 = 100 口径，Change In Index for Calendar Year）；Standard Insurance《History of the S&P 500 Index》年度价格回报表；Wells Fargo Investment Institute《Why own stocks?》（1980–2025 年度价格回报 + 年内最大回撤）。
  8. 标普500 2025 年价格回报 +16.39%（J.P. Morgan 424B3 附录「Annual Backtested Index Performance Comparison 1958–2025」，Price Index 列；同表 Total Return 列为 +17.88%，本表采用价格口径）。
  9. 2026 年年内数据：Traders Union（KOSPI YTD +66.2%，指数 7,003.74 点，10/02 收盘；日经225 2026 年内 +34.18%）、StockQ（日经 2026 年内 +37.97%/10-02、+36.41%/10-09）、新浪财经（KOSPI 6/3 收 8,801.49 点，年内 +108.85%）、中国证券数据《市场运行统计日报 20261009》（上证综合指数 3,813.79 点、年初至今 −3.91%）、新华财经 2026-10-12 收评（沪指 3,797.24 点）、Mitrade《S&P 500 October 2026 Outlook》（标普 500 于 2026-10-09 收 7,811.54 点，年内约 +14.1%）。

已知分歧：① 同一年数值在不同数据商间存在约 ±1.5pp 差异，源于"年末最后交易日/含盘中/期初开盘为基准"等口径不同（如日经 2025 年为 25.8%–27.7%、2013 年为 53.6%–56.7%，本表采用年末收盘口径）。② 部分研报转引的 KOSPI 2024 年 −40.9% 与 2008 年数值雷同，经多源核对 2024 年实际为 −9.6%，本表采用后者。③ 早期年份（日经 1980 年末 7,063 点 vs 7,116 点、KOSPI 1982 年末 128.99 点 vs 127.30 点）存在小数级版本差异。④ 2026 年为高波动年内数据，区间内曾大幅上下（KOSPI 6 月最高 9,385.59 点、后回落至 7,000 点附近），不同统计日差异较大。⑤ 上证指数年度涨跌幅有两种常见算法——"以上年末收盘价为基准"（本表采用，全序列可得，1996 年 +65.15%）与"以当年开盘价为基准"（部分国内数据商采用，1996 年 +66.66%），本表统一采用前者以与其余三地口径一致。⑥ 标普500 历史上有"价格指数"与"全收益指数"两套序列，本表采用价格指数口径（如 2025 年 16.39%，全收益为 17.88%），与页面上其他三条价格指数可比。

免责声明：以上内容基于公开数据和量化分析，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。任何投资决策应结合个人风险承受能力、资金状况和投资目标独立判断，必要时咨询持牌专业机构。过往表现不预示未来收益。指数历史收益不代表任何可投资产品的实际回报，亦未计入交易成本、税费与汇率变动。